匯通財(cái)經(jīng)APP訊——周三，現(xiàn)貨黃金價(jià)格上漲0.4%，收?qǐng)?bào)至5164美元/盎司附近，盤(pán)中一度飆升1.5%觸及5217.63美元的高位，而4月交割的美國(guó)黃金期貨更是收漲約1%，結(jié)算價(jià)報(bào)5226.20美元。關(guān)稅通脹壓力與地緣政治陰云共同發(fā)酵的結(jié)果，投資者紛紛涌入黃金這一傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)，尋求對(duì)沖不確定性的庇護(hù)。周四（2月26日）亞市早盤(pán)，現(xiàn)貨黃金窄幅震蕩，目前交投于5167美元/盎司附近。

關(guān)稅政策如火上澆油，通脹擔(dān)憂推高黃金吸引力

美國(guó)政府周二正式啟動(dòng)對(duì)全球進(jìn)口商品加征10%的臨時(shí)關(guān)稅，白宮官員更透露，特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)正積極推動(dòng)稅率上調(diào)至15%。這一舉措瞬間點(diǎn)燃市場(chǎng)對(duì)通脹的警鈴。

道明證券全球大宗商品策略主管Bart Melek直言，關(guān)稅和高油價(jià)將帶來(lái)顯著的通脹壓力，尤其在戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)迫在眉睫的背景下，投資者自然會(huì)轉(zhuǎn)向黃金進(jìn)行有效對(duì)沖。

特朗普在國(guó)情咨文演講中強(qiáng)調(diào)，幾乎所有國(guó)家和企業(yè)都希望維持與華盛頓現(xiàn)有的關(guān)稅及投資協(xié)議，但現(xiàn)實(shí)中，政策執(zhí)行的波動(dòng)性已讓貿(mào)易領(lǐng)域彌漫著濃厚的不確定性。

美國(guó)最高法院上周五推翻了特朗普的緊急關(guān)稅政策后，總統(tǒng)迅速援引《122條款》實(shí)施新關(guān)稅，該條款允許征收最高15%的關(guān)稅，但需在150天后經(jīng)國(guó)會(huì)批準(zhǔn)才能延長(zhǎng)。

交易員們正密切評(píng)估這一新機(jī)制的影響，而美國(guó)貿(mào)易代表格里爾周三進(jìn)一步透露，部分國(guó)家面臨的關(guān)稅稅率將從10%升至15%甚至更高。盡管具體貿(mào)易伙伴尚未明示，但這種政策搖擺已為市場(chǎng)注入新的不確定性。

Kourkafas分析指出，法院裁決后的波動(dòng)性，讓貿(mào)易領(lǐng)域和政府應(yīng)對(duì)方式充滿了變數(shù)。

與此同時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖展現(xiàn)韌性，可能實(shí)現(xiàn)高于趨勢(shì)的增長(zhǎng)和生產(chǎn)率提升，但通脹居高不下的擔(dān)憂，足以讓黃金成為投資者心中的“定海神針”。

伊朗核談一觸即發(fā)，地緣風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)刺激避險(xiǎn)買(mǎi)盤(pán)

與關(guān)稅風(fēng)暴并行的，是中東地緣政治的暗流涌動(dòng)。伊朗與美國(guó)定于周四在日內(nèi)瓦舉行第三輪核談判，而就在談判前夕，美國(guó)財(cái)政部周三對(duì)30多名個(gè)人、實(shí)體以及“影子船隊(duì)”船只實(shí)施嚴(yán)厲制裁，指控它們協(xié)助伊朗進(jìn)行非法石油銷(xiāo)售、彈道導(dǎo)彈及武器生產(chǎn)。

這些制裁針對(duì)12艘影子船隊(duì)船只及其運(yùn)營(yíng)商，累計(jì)運(yùn)輸了價(jià)值數(shù)億美元的伊朗石油和石化產(chǎn)品。美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特在聲明中痛斥伊朗利用金融體系洗錢(qián)、采購(gòu)核武器部件，并資助恐怖主義代理組織。

特朗普在國(guó)情咨文中明確闡述了對(duì)伊朗采取軍事行動(dòng)的理由，強(qiáng)調(diào)絕不允許這個(gè)全球最大的恐怖主義資助國(guó)擁有核武器。

美國(guó)副總統(tǒng)萬(wàn)斯周三在?？怂剐侣劰?jié)目中重申，特朗普仍傾向于通過(guò)外交途徑解決伊朗問(wèn)題，但“掌握著其他手段”。

萬(wàn)斯透露，美國(guó)已掌握伊朗試圖在今年6月美方襲擊核設(shè)施后重建核計(jì)劃的證據(jù)，盡管伊朗外交部發(fā)言人巴加埃斥之為“彌天大謊”。

美國(guó)總統(tǒng)特使威特科夫更強(qiáng)硬表態(tài)，若達(dá)成核協(xié)議，必須“無(wú)限期有效”，拒絕任何“日落條款”，這意味著美方尋求對(duì)伊朗核能力的永久性限制。

國(guó)務(wù)卿魯比奧則指出，伊朗問(wèn)題令美方非常擔(dān)憂，談判將聚焦核計(jì)劃，而伊朗已拒絕討論彈道導(dǎo)彈議題。

這種劍拔弩張的態(tài)勢(shì)，無(wú)疑維持了黃金的避險(xiǎn)買(mǎi)盤(pán)。投資者擔(dān)憂，一旦談判破裂或軍事沖突升級(jí)，油價(jià)飆升和全球供應(yīng)鏈中斷將進(jìn)一步推高通脹，黃金作為“終極避險(xiǎn)王者”的地位將更加穩(wěn)固。

美聯(lián)儲(chǔ)利率路徑明朗，美元走弱為金價(jià)保駕護(hù)航

在貨幣政策層面，美聯(lián)儲(chǔ)的謹(jǐn)慎態(tài)度也為黃金提供了有力支撐。鑒于決策者對(duì)美國(guó)通脹居高不下的擔(dān)憂，市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)至少將維持利率不變至6月，而歐洲央行則可能在整個(gè)2026年保持利率不變。

堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)主席施密德強(qiáng)調(diào)，過(guò)高的通脹仍是央行核心難題；圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席穆薩萊姆認(rèn)為，當(dāng)前政策利率已恰好平衡經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。聯(lián)邦基金期貨市場(chǎng)預(yù)計(jì)今年降息幅度僅約53個(gè)基點(diǎn)，相當(dāng)于兩次25基點(diǎn)的降息，且首次降息可能要等到7月或9月。

與此同時(shí)，衡量美元兌一籃子貨幣的美元指數(shù)周三下跌0.2%至97.66，進(jìn)一步削弱了持有黃金的機(jī)會(huì)成本。澳洲1月消費(fèi)者價(jià)格漲幅超出預(yù)期，也推動(dòng)澳元兌美元上漲0.96%，反映出全球通脹壓力的普遍性。這些因素共同作用，讓黃金在美元疲軟的環(huán)境中持續(xù)走強(qiáng)。

機(jī)構(gòu)看好長(zhǎng)期前景，ETF持倉(cāng)量創(chuàng)2021年來(lái)新高

各大機(jī)構(gòu)對(duì)黃金的信心可見(jiàn)一斑。美銀在最新報(bào)告中指出，投資者增加黃金敞口的步伐雖已放緩，預(yù)計(jì)春季金價(jià)可能趨軟，但關(guān)稅不確定性將限制跌幅。該行樂(lè)觀預(yù)測(cè)，未來(lái)12個(gè)月金價(jià)將突破每盎司6000美元大關(guān)。

PDR黃金ETF持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，截至2月25日，全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust的持倉(cāng)量增至1097.62噸，較前一交易日增加3.43噸，創(chuàng)下2021年2月以來(lái)新高。這一增持信號(hào)，充分體現(xiàn)了機(jī)構(gòu)資金對(duì)黃金長(zhǎng)期價(jià)值的堅(jiān)定看好。

貴金屬市場(chǎng)整體聯(lián)動(dòng)，白銀鉑金齊創(chuàng)三周新高

黃金的強(qiáng)勢(shì)也帶動(dòng)了整個(gè)貴金屬板塊。現(xiàn)貨白銀周三大漲2.5%至89.08美元，盤(pán)中觸及91.12美元的三周高位，美銀預(yù)計(jì)白銀今年有望再次突破100美元大關(guān)。現(xiàn)貨鉑金一度暴漲8%，觸及2347美元的1月29日以來(lái)最高；現(xiàn)貨鈀金雖尾盤(pán)回吐漲幅，但仍錄得4.7%的盤(pán)中漲幅。這種聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，進(jìn)一步印證了避險(xiǎn)情緒在貴金屬市場(chǎng)的全面蔓延。

債市股市分化凸顯風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖，黃金韌性待考驗(yàn)

值得注意的是，債市與股市的動(dòng)態(tài)也為黃金走勢(shì)增添了復(fù)雜性。周三美國(guó)國(guó)債價(jià)格連續(xù)第二天下跌，股市上漲提振風(fēng)險(xiǎn)偏好，五年期國(guó)債標(biāo)售需求疲軟，得標(biāo)利率3.615%，投標(biāo)倍數(shù)僅2.32，低于近期平均水平。10年期公債收益率升至4.05%，收益率曲線略微趨陡。分析師指出，企業(yè)債券供應(yīng)充裕，本周預(yù)計(jì)達(dá)520億至570億美元，同樣拖累公債價(jià)格。Nvidia盤(pán)后財(cái)報(bào)成為市場(chǎng)焦點(diǎn)，投資者關(guān)注其盈利能否匹配科技巨頭6300億美元的資本支出計(jì)劃。

盡管風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回暖，但關(guān)稅和地緣風(fēng)險(xiǎn)的“雙殺”效應(yīng)，仍讓黃金保持強(qiáng)勁韌性。CreditSights的Zachary Griffiths觀察到，股市與債市的關(guān)聯(lián)性已回升至0.72的近年高位，各類(lèi)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)，AI擔(dān)憂正滲透到更廣泛領(lǐng)域。

黃金牛市序幕已拉開(kāi)，6000美元目標(biāo)指日可待

綜上所述，2026年開(kāi)年的黃金市場(chǎng)，正處于關(guān)稅通脹與伊朗核危機(jī)交織的黃金窗口期。短期內(nèi)，春季可能出現(xiàn)盤(pán)整，但美銀等機(jī)構(gòu)已明確指出，任何跌幅都將被不確定性迅速填補(bǔ)。長(zhǎng)期來(lái)看，隨著美聯(lián)儲(chǔ)政策維持高位、美元區(qū)間波動(dòng)，以及地緣風(fēng)險(xiǎn)難以在短期內(nèi)徹底消退，黃金突破6000美元的預(yù)測(cè)絕非空談。

投資者不妨密切關(guān)注周四美伊日內(nèi)瓦談判結(jié)果，以及Nvidia財(cái)報(bào)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)情緒的指引——無(wú)論談判成敗，黃金都已牢牢占據(jù)避險(xiǎn)王座的寶座。此外，俄、烏代表周四還2在瑞士日內(nèi)瓦分別與美國(guó)代表舉行雙邊會(huì)談，投資者也需要予以關(guān)注。


（現(xiàn)貨黃金日線圖，來(lái)源：易匯通）

北京時(shí)間07:57，現(xiàn)貨黃金現(xiàn)報(bào)5166.56美元/盎司。