匯通財經(jīng)APP訊——歐元兌日元（EUR/JPY）短期內(nèi)維持溫和看漲格局，核心邏輯源于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能增強(qiáng)與日本物價壓力緩和的基本面分化，疊加歐日兩大央行政策路徑的預(yù)期差異，為交叉盤走勢奠定明確方向。

但是從技術(shù)面和歐元整體偏向高估的情況，日元升值的概率在慢慢增加。

歐元區(qū)：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提速+政策不確定性緩解，歐元獲基礎(chǔ)支撐

HCOB歐元區(qū)2月綜合采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值錄得51.9，高于51.5的市場預(yù)期及51.3的前值，在制造業(yè)與服務(wù)業(yè)同步回暖的雙重驅(qū)動下，區(qū)域整體商業(yè)活動擴(kuò)張步伐加快。其中，制造業(yè)PMI從前期49.5回升至50.8，正式重返擴(kuò)張區(qū)間；服務(wù)業(yè)PMI雖升至51.8（略低于52的預(yù)期值），但延續(xù)向好態(tài)勢，進(jìn)一步印證了歐元區(qū)一季度開局的復(fù)蘇韌性，為歐元提供底層支撐。
同時德國2月PMI為超預(yù)期的50.7，也翻正至榮枯線之上，同時法國、德國等歐洲股指也全面飄紅。

機(jī)構(gòu)動態(tài)層面，據(jù)《華爾街日報》披露，歐洲央行（ECB）行長克里斯蒂娜·拉加德明確表態(tài)，預(yù)計將任職至2027年10月，未直接回應(yīng)提前卸任的市場猜測，僅提及世界經(jīng)濟(jì)論壇可能是離任后的潛在去向之一。

這一表述有效降低了歐洲央行相關(guān)的政治不確定性，不過投資者仍聚焦其貨幣政策未來走向，而通脹動態(tài)仍是主導(dǎo)政策調(diào)整的核心變量。

歐元端短期擾動：通脹與政策猜測引發(fā)波動，但相對優(yōu)勢未改

三菱日聯(lián)金融集團(tuán)（MUFG）研究主管德里克·哈爾彭尼指出，盡管歐元兌美元（EUR/USD）已完全回吐1月下旬漲幅、累計下跌約2.5%至2026年開盤附近，但歐元兌日元的走勢更受歐日基本面差異主導(dǎo)。

歐元區(qū)通脹數(shù)據(jù)走軟推升了市場對歐洲央行降息的定價預(yù)期，同時關(guān)于拉加德任期及潛在繼任者鷹派傾向的猜測，加劇了歐元短期波動。

但機(jī)構(gòu)強(qiáng)調(diào)，“通脹相對目標(biāo)水平的偏離程度，仍將比行長人選變動更能決定貨幣政策走向”；且“盡管通脹數(shù)據(jù)強(qiáng)化了歐元兌美元的回調(diào)，但歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢未改，對日元的相對優(yōu)勢依然存在”。

當(dāng)前基準(zhǔn)預(yù)期下，歐洲央行維持現(xiàn)有政策立場的概率較高，今年再度降息的風(fēng)險雖不容忽視，但尚未構(gòu)成歐元的實(shí)質(zhì)性壓制。

日本端：通脹降溫+加息受阻，日元支撐乏力

日本基本面持續(xù)對日元形成制約，核心矛盾集中在通脹降溫與貨幣政策正?；M(jìn)程放緩。

最新數(shù)據(jù)顯示，1月全國消費(fèi)者物價指數(shù)（CPI）同比上漲1.5%，較12月的2.1%大幅回落，創(chuàng)2022年3月以來最低增速；剔除生鮮食品的核心CPI同比上漲2%（較前值2.4%放緩且符合預(yù)期）；

剔除生鮮食品與能源的核心中的核心CPI亦從2.9%降至2.6%，物價壓力顯著緩和。

丹麥銀行（DanskeBank）研究團(tuán)隊分析稱，核心通脹降至兩年來低位，或?qū)⒅苯佑绊?a class="keywords" target='_blank'>日本央行（BoJ）的貨幣政策正?；?jié)奏。

盡管近期日本PMI數(shù)據(jù)彰顯國內(nèi)需求穩(wěn)健，且財政政策趨于寬松，但核心通脹的溫和表現(xiàn)，使得日本央行短期內(nèi)加息的決策面臨顯著挑戰(zhàn)，難以給日元提供實(shí)質(zhì)性支撐。

財政表態(tài)難改弱勢，EUR/JPY溫和看漲格局延續(xù)

日本首相高市早苗表態(tài)稱，將穩(wěn)步降低債務(wù)占GDP比重、恢復(fù)財政可持續(xù)性，這一明確立場在一定程度上緩解了市場對財政風(fēng)險的擔(dān)憂，可能會開始逐漸改變?nèi)赵＼浀恼w格局。

總結(jié)與技術(shù)分析：

綜合來看，通脹降溫與貨幣政策收緊節(jié)奏的不確定性，持續(xù)壓制日元彈性但高市早苗的表態(tài)也讓市場不能排除窗口指導(dǎo)等政府干預(yù)的選項，從而給日元升值埋下了伏筆；而歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的相對優(yōu)勢形成互補(bǔ)，疊加歐日央行政策分化的潛在空間，最終推動歐元兌日元短期處在高位較為有利的位置。

但是技術(shù)面上，歐元兌日元處于2年內(nèi)的高價區(qū)域，同時匯價已經(jīng)不經(jīng)意間跌破了高檔整理區(qū)間，這里日元升值是情景是可以期待一下的。


(歐元兌日元日線圖，來源:易匯通)

北京時間歐元對日元現(xiàn)報182.64/65。