匯通財(cái)經(jīng)APP訊——2月5日周四，美元兌日元歐洲時(shí)段交投于157.20附近，短線維持偏強(qiáng)格局。價(jià)格自155.521的低點(diǎn)逐步抬升，沿著一條震蕩上行的通道穩(wěn)步推進(jìn)，期間回調(diào)幅度較小，顯示出當(dāng)前多頭掌控節(jié)奏的能力較強(qiáng)。技術(shù)上看，這一波上漲呈現(xiàn)出典型的“高點(diǎn)抬高、低點(diǎn)上移”結(jié)構(gòu)，說(shuō)明買盤力量仍在延續(xù)。不過(guò)上方壓力也開始顯現(xiàn)，157.50區(qū)間已成為當(dāng)前的第一道阻力帶。



與此同時(shí)，下方支撐則集中在156.450附近，這個(gè)位置不僅是前期整理平臺(tái)的核心區(qū)域，也是多頭能否守住強(qiáng)勢(shì)結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵分水嶺。一旦失守，行情可能回落至156.20甚至156.00區(qū)域進(jìn)行重新平衡，屆時(shí)短期趨勢(shì)的強(qiáng)度將明顯減弱。RSI目前位于69.364，已接近超買區(qū)域，暗示短期內(nèi)多頭占優(yōu)的同時(shí)，追漲的風(fēng)險(xiǎn)也在上升。分析指出，在這種高位環(huán)境下，若價(jià)格在157.20上方遲遲無(wú)法有效放量突破，反而出現(xiàn)震蕩或回落，并不令人意外。

選舉倒計(jì)時(shí)，財(cái)政擔(dān)憂壓垮日元信心

推動(dòng)本輪美元兌日元走強(qiáng)的核心因素之一，是市場(chǎng)對(duì)日本未來(lái)財(cái)政路徑的不確定性升溫。距離2月8日的日本選舉日益臨近，政策前景變得模糊，外匯交易員率先做出反應(yīng)——將潛在的財(cái)政擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)計(jì)入?yún)R率定價(jià)之中。通常情況下，財(cái)政赤字擔(dān)憂會(huì)導(dǎo)致中長(zhǎng)期國(guó)債收益率上升，削弱本幣吸引力，進(jìn)而拖累匯率表現(xiàn)。

值得注意的是，盡管日元明顯走弱，但日本債券市場(chǎng)卻相對(duì)平靜。近期30年期國(guó)債拍賣需求好于預(yù)期，長(zhǎng)端收益率從3.65%的歷史高位回落至3.5%，20年期也從接近3.20%回落至3.13%。這說(shuō)明債市并未同步反映“財(cái)政失控”的悲觀預(yù)期，反而顯示出一定的承接力。這種“匯市跌、債市淡定”的背離現(xiàn)象，反映出兩個(gè)市場(chǎng)對(duì)未來(lái)政策走向的理解存在溫差——外匯市場(chǎng)更敏感，提前計(jì)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；而債市仍在觀望更明確的政策信號(hào)。

不同選舉結(jié)果也將帶來(lái)不同的匯率影響。如果執(zhí)政黨獲得更大優(yōu)勢(shì)，可能被視為推行擴(kuò)張性財(cái)政的前兆，日元或進(jìn)一步承壓；但如果強(qiáng)勢(shì)地位減少了聯(lián)合執(zhí)政所需的額外寬松承諾，政策反而可能趨于穩(wěn)定，日元波動(dòng)或階段性收斂。因此，同一結(jié)果可能被解讀為“利空”或“利好”，關(guān)鍵取決于選后的預(yù)算安排與官方表態(tài)是否一致清晰。

利差與干預(yù)博弈，趨勢(shì)難言單邊延續(xù)

盡管日元走弱受到財(cái)政情緒主導(dǎo)，但跨市場(chǎng)利差仍是不可忽視的基礎(chǔ)邏輯。目前市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)今年仍有兩次降息空間，限制了美元進(jìn)一步大幅走強(qiáng)的可能性；而日本央行雖未急于加息，但決策層已在會(huì)議中表達(dá)對(duì)弱日元推升通脹的關(guān)注，意味著上半年仍存在政策正?；挠懻摽臻g。這意味著美日利差并非單向擴(kuò)大，匯率難以依靠利差持續(xù)拉開差距。

此外，一個(gè)越來(lái)越重要的制約因素是干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)。隨著美元兌日元逼近前高區(qū)域，日本當(dāng)局口頭干預(yù)的概率顯著上升，市場(chǎng)對(duì)協(xié)調(diào)干預(yù)的聯(lián)想也會(huì)頻繁被激活。這類事件往往不會(huì)立即逆轉(zhuǎn)趨勢(shì)，但常導(dǎo)致“沖高回落”和波動(dòng)率驟增的行情結(jié)構(gòu)，形成事實(shí)上的“天花板效應(yīng)”。因此，即便方向偏多，也不宜用簡(jiǎn)單線性思維去押注單邊行情。

分析認(rèn)為，當(dāng)前行情正處于“事件驅(qū)動(dòng)+技術(shù)臨界”的交匯點(diǎn)。一方面，日本選舉前后的政策表述可能進(jìn)一步點(diǎn)燃市場(chǎng)情緒；另一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與美聯(lián)儲(chǔ)官員講話也可能重塑降息預(yù)期，從而影響美元端走勢(shì)。若美國(guó)數(shù)據(jù)偏強(qiáng)、降息預(yù)期降溫，美元將獲得支撐；反之，則可能促使匯價(jià)在高位遇阻回落。