匯通財經(jīng)APP訊——金價周四（2月5日）下跌近4%至4775美元/盎司，白銀則急挫近20%至70.69美元/盎司，美元走強及市場全面暴跌促使投資者拋售貴金屬持倉，此外俄烏合和美伊地緣局勢有所緩和，也打壓貴金屬的避險買需。

周五（2月6日）亞市，金銀延續(xù)跌勢，截止08:07，現(xiàn)貨黃金一度下跌1.84%至4684.71美元/盎司，為近三個交易日新低，近兩個交易日累計下跌逾5%；現(xiàn)貨白銀則失守70整數(shù)關(guān)口，一度下跌約8%至64.73美元/盎司，為12月22日以來新低。近兩個交易日，現(xiàn)貨白銀已經(jīng)累計下跌逾25%。

短短數(shù)日，從歷史高位跌落的金銀，究竟是牛市中的一次深度回調(diào)，還是趨勢逆轉(zhuǎn)的喪鐘？撥開市場彌漫的恐慌煙霧，其背后是美元強勢反彈、地緣政治風險快速降溫，到市場整體風險偏好轉(zhuǎn)向，再到技術(shù)性拋售與杠桿平倉的多重共振，這一切都在短短時間內(nèi)集中爆發(fā)。

美元強勢回歸，成為黃金最大殺手

美元指數(shù)在本周快速拉升，連續(xù)多日走高，周四一度逼近98整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)下兩周新高。美元走強直接對以美元計價的黃金構(gòu)成巨大壓力，因為強勢美元會抬高非美元貨幣持有者的購金成本，從而抑制全球?qū)嵨镄枨蠛屯顿Y熱情。

同時，美元反彈也反映出市場對美聯(lián)儲貨幣政策預期的微妙變化。盡管近期美國就業(yè)數(shù)據(jù)偏弱，初請失業(yè)金人數(shù)超預期上升、職位空缺數(shù)降至五年低點，但市場似乎更關(guān)注通脹仍處高位以及新任美聯(lián)儲主席提名人選Kevin Warsh可能帶來的相對鷹派基調(diào)。Warsh被視為能夠維護美聯(lián)儲獨立性、避免過度寬松的“穩(wěn)健派”，這讓投資者暫時擱置了激進降息預期，轉(zhuǎn)而押注美元維持強勢或至少橫盤偏強格局。

在這種背景下，黃金作為無息資產(chǎn)的吸引力明顯下降。歷史上，每當美元指數(shù)出現(xiàn)顯著反彈，黃金往往同步承壓。此次調(diào)整中，美元的強勢成為最直接、最主要的驅(qū)動因素，許多機構(gòu)交易員正是借此機會大規(guī)模減持貴金屬多頭頭寸。

地緣局勢意外緩和，避險需求瞬間蒸發(fā)

過去一段時間，黃金和白銀的暴漲很大程度上得益于地緣政治風險的持續(xù)升溫。然而進入2月，局勢出現(xiàn)戲劇性轉(zhuǎn)折。俄烏沖突在美國斡旋下取得實質(zhì)性進展：雙方在阿布扎比完成第二輪和談，不僅實現(xiàn)大規(guī)模戰(zhàn)俘交換（各157人，共314人），還同意很快重啟新一輪談判。雖然頓涅茨克歸屬、扎波羅熱核電站等核心分歧仍未解決，但市場已將此解讀為“和平曙光”初現(xiàn)，避險情緒迅速降溫。

與此同時，美伊核問題談判也在阿曼重啟。伊朗外長率團赴馬斯喀特與美方進行間接會談，雖然雙方在談判范圍（伊朗堅持只談核問題，美國要求納入彈道導彈議題）上分歧明顯，白宮仍強調(diào)外交是首選路徑。特朗普政府多次表態(tài)希望通過談判實現(xiàn)“零核能力”，但同時保留軍事選項。這種“邊談邊壓”的態(tài)勢，反而讓市場感受到緊張局勢正在被可控外交渠道消化。

地緣風險的快速降溫直接打壓了貴金屬的避險買盤。許多投資者在高位建立的避險倉位開始獲利了結(jié)或止損離場，加速了價格的向下螺旋。

股市重挫與杠桿平倉，引發(fā)連鎖反應(yīng)

與貴金屬同步，美國股市也經(jīng)歷劇烈調(diào)整。標普500指數(shù)和納斯達克指數(shù)雙雙跌至近期低點，尤其是科技股板塊遭受重創(chuàng)。Alphabet、微軟、亞馬遜等巨頭因AI資本支出預期大幅增加而承壓，市場擔憂這些巨額投入短期難以轉(zhuǎn)化為利潤，甚至可能侵蝕傳統(tǒng)軟件行業(yè)的需求。AI主題從去年的最大推動力轉(zhuǎn)為壓制因素，引發(fā)成長股大幅輪動至價值股。

在這種風險資產(chǎn)普跌的環(huán)境下，許多機構(gòu)投資者面臨保證金追繳壓力。部分對沖基金和杠桿交易者不得不拋售包括黃金、白銀在內(nèi)的流動性較好的資產(chǎn)來補充保證金。這種“被動平倉”現(xiàn)象在貴金屬市場尤為明顯，因為白銀本身杠桿更高、波動更大，成為最先被犧牲的對象。RJO期貨高級策略師Bob Haberkorn直言：“從基本面看市場狀況并未根本改變，但部分投資者因股票虧損而被迫平倉金屬頭寸?！?br>

白銀為何跌得更慘？估值與工業(yè)屬性雙重擠壓

相比黃金，白銀的跌幅接近其五倍，這并非偶然。摩根大通報告指出，白銀估值此前相對偏高，在避險行情退潮時更容易出現(xiàn)“超額修正”。白銀同時具備貴金屬和工業(yè)金屬雙重屬性，約一半需求來自太陽能、電子、汽車等工業(yè)領(lǐng)域。當全球風險偏好下降、股市重挫時，工業(yè)需求預期同步走弱，進一步放大白銀的下行壓力。

盡管短期內(nèi)白銀承壓明顯，但多家機構(gòu)仍對其中長期保持樂觀。摩根大通預計白銀短期支撐可能逐步上移至75-80美元區(qū)間，明年有望重返90美元以上，原因在于工業(yè)復蘇潛力與貴金屬屬性共振。

后市展望：劇烈波動后是機會還是陷阱？

當前黃金白銀市場仍處于高波動狀態(tài)。分析師Fawad Razaqzada警告，此類極端行情不會一夜之間修復，市場需要時間消化，往往伴隨進一步震蕩甚至下探。短期內(nèi)，若美元繼續(xù)維持強勢、地緣談判保持積極進展，貴金屬仍有測試更低支撐的風險。但從中長期視角看，全球不確定性并未真正消失，央行持續(xù)購金、去美元化趨勢、通脹黏性以及潛在的經(jīng)濟軟著陸不確定性，都為貴金屬提供結(jié)構(gòu)性支撐。

這波急跌或許是超級牛市中的一次深度回撤。對于長期投資者而言，下跌反而提供了更好的布局窗口；對于短線交易者，則需警惕杠桿風險，等待更清晰的方向信號。黃金白銀的故事遠未結(jié)束，在風暴之后，往往隱藏著更大的機會。


（現(xiàn)貨黃金日線圖，來源：易匯通）

北京時間08:07，現(xiàn)貨黃金現(xiàn)報4685.92美元/盎司。