匯通財經(jīng)APP訊——周五（2月6日）亞市時段，現(xiàn)貨白銀震蕩下行，現(xiàn)交投于每盎司70.35美元附近，日內(nèi)跌幅約0.5%，此前一度觸及63.92美元的近三周低點。周四，現(xiàn)貨白銀暴跌接近20%，跌破每盎司71美元，近兩日銀價的大幅下跌，抹去了此前兩天的反彈漲幅，因在經(jīng)歷歷史性市場暴跌后，銀價難以找到支撐位。

從狂熱巔峰到自由落體：白銀或泡沫與投機(jī)性崩盤

在1月29日創(chuàng)下歷史新高（121.49）后，銀價的漲勢似乎過熱，自此前觸及歷史高點以來已回落超過三分之一。歷史波動率指標(biāo)飆升，市場動蕩程度為1980年以來所未見。

在過去一年里，白銀價格飆升，這波漲勢得到了投機(jī)性資金、地緣政治動蕩以及對美聯(lián)儲獨立性擔(dān)憂的支撐。上周五，這波漲勢戛然而止，白銀錄得有史以來最大單日跌幅，黃金則創(chuàng)下16年以來最大單日跌幅。

市場失靈的警告：價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制被投機(jī)浪潮淹沒

特別是市場的投機(jī)行為，首席執(zhí)行官羅斯·諾曼周四在一份報告中寫道：“正在擾亂貴金屬的價格發(fā)現(xiàn)過程”，他表示，貴金屬市場的波動已變得自我維持，脫離了實際市場及其驅(qū)動因素。

從散戶投資者到涉足大宗商品的大型股票基金，在過去一個月里將從銅到銀的金屬價格推升至新高。

幾乎各地投資者都在整個1月份大幅增持貴金屬頭寸，包括通過流入杠桿交易所交易產(chǎn)品以及大量買入看漲期權(quán)。當(dāng)上周五價格下跌時，觸發(fā)了一波拋售潮，并延續(xù)至本周，此后價格一直異常波動。

流動性驅(qū)動下的賭場效應(yīng)：波動性自我強(qiáng)化

達(dá)里婭·埃法諾娃和維多利亞·庫扎克表示：“白銀已進(jìn)入高度流動性驅(qū)動的階段，價格走勢主要受投機(jī)和CTA頭寸主導(dǎo)，而非實物基本面因素?！?br>
分析師指出，盡管結(jié)構(gòu)性緊張狀況仍在持續(xù)，但白銀的高波動性和與宏觀因素的強(qiáng)關(guān)聯(lián)性使其在價格高企時容易出現(xiàn)大幅回調(diào)。他們說道：“波動性可能會繼續(xù)保持顯著水平，上行取決于資金的重新流入，而下行空間雖有限但分布不均，因為頭寸的持續(xù)變動仍在推動價格出現(xiàn)夸張的波動?！?br>
由于市場規(guī)模較小，白銀的波動性一直高于黃金。即便如此，近期的波動仍因其規(guī)模和速度而引人注目，價格變動因大量投機(jī)資金流入和場外市場交易清淡而被放大。

貴金屬價格的劇烈波動意味著銀行難以與投資者進(jìn)行交易，因為持有多頭或空頭頭寸，即使是暫時持有，也變得充滿風(fēng)險。

交易員表示，更高的價格也給分配給貴金屬交易臺的信貸額度帶來了壓力。交易量的減少加劇了波動性，這意味著衍生品市場的活動會對價格產(chǎn)生不成比例的影響。

關(guān)鍵點位與后市展望：尋找月球表面上的落腳點

市場資深人士諾曼表示，這種異常的波動性對貴金屬造成長期損害。他說，隨著投資者、珠寶商和工業(yè)用戶紛紛遠(yuǎn)離這個“感覺更像賭場而非市場”的市場，“不久之后，貴金屬交易格局將變得像月球表面一樣荒蕪?！?br>
分析師稱：“白銀自2025年12月10日以來就未曾跌至60美元，若重返該位，將加劇各類資產(chǎn)的風(fēng)險規(guī)避情緒。”



（現(xiàn)貨白銀日線圖，來源：易匯通）

分析師總結(jié)稱，盡管結(jié)構(gòu)性緊張因素依然存在，但白銀的高波動性及其與宏觀情緒的高度關(guān)聯(lián)性，使其在高位時極易出現(xiàn)夸張的深度回調(diào)。展望未來，“波動性可能會繼續(xù)保持顯著水平。價格的任何上行將取決于投機(jī)資金的重新流入，而下行空間雖有限但分布不均”，因為頭寸的劇烈變動仍是驅(qū)動價格極端波動的主要力量。

北京時間10:08，現(xiàn)貨白銀現(xiàn)報70.36美元/盎司。