匯通財經(jīng)APP訊——周四（2月19日）歐盤時段，4月美國西德克薩斯輕質(zhì)原油（WTI）期貨價格繼續(xù)走高。盤中報66.11美元/桶，漲幅1.63%。美伊官員正試圖化解分歧，此前兩國圍繞伊朗核計劃的談判陷入僵局。雙方于2月17日在瑞士日內(nèi)瓦舉行的第二輪間接談判雖取得一定進展，就“確定共同目標(biāo)和相關(guān)技術(shù)問題”達成初步共識，但核心分歧仍未彌合，伊朗方面預(yù)計將在未來幾周內(nèi)提交更具體方案。當(dāng)?shù)貢r間2月18日，白宮新聞秘書卡羅琳·萊維特進一步表態(tài)，美伊談判“取得一定進展”，但雙方在關(guān)鍵議題上仍“相距甚遠(yuǎn)”，特朗普將繼續(xù)評估談判進展，且美國國務(wù)院已對18名伊朗官員及電信行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人實施簽證限制措施，進一步凸顯雙方對立態(tài)勢。



與此同時，中東地區(qū)軍事對峙持續(xù)升級。美國正從加勒比海向中東地區(qū)調(diào)遣第二支航母打擊群，包括“亞伯拉罕·林肯”號和“杰拉爾德·R·福特”號，并增派F-22、F-35等先進戰(zhàn)機；據(jù)悉，美軍目前已在中東地區(qū)部署一個航空母艦打擊群，第二個航母打擊群正在部署過程中，此外還部署了十多艘其他類型軍艦、數(shù)百架戰(zhàn)斗機和多套防空系統(tǒng)，并動用超過150架次的軍用運輸機將武器裝備和彈藥運往中東。伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊海軍則于2月16日至17日在霍爾木茲海峽舉行實兵演習(xí)，期間臨時關(guān)閉部分水域數(shù)小時，進一步加劇了市場對航運安全的擔(dān)憂。

截至2月19日19時，白宮拒絕就是否設(shè)定談判最后期限或是否考慮軍事選項作出明確表態(tài)，但有知情人士透露，美軍已做好“最早于本周末對伊朗發(fā)動軍事打擊”的準(zhǔn)備，不過美國總統(tǒng)特朗普尚未最終決定，其就軍事行動的利弊已私下進行過辯論，并就最佳行動方案征詢了顧問和盟友的意見。以色列方面已全面提升全國警戒級別，正為“美伊談判破裂的可能性”做準(zhǔn)備，兩名以色列消息人士透露，由于有跡象顯示未來幾天可能發(fā)生針對伊朗的聯(lián)合襲擊，以方正在加緊相關(guān)軍事準(zhǔn)備，以色列總理內(nèi)塔尼亞胡本周已主持召開多次特別安全會議，就以軍的臨戰(zhàn)狀態(tài)及美以協(xié)同能力進行評估，且原定于19日召開的以色列安全內(nèi)閣會議已緊急推遲至本周日(22日)，被視為應(yīng)對突發(fā)局勢的戰(zhàn)術(shù)調(diào)整。

更有消息顯示，若美國對伊朗發(fā)動軍事行動，很可能是一場為期數(shù)周的大規(guī)模行動，美以兩國將展開協(xié)同打擊，其規(guī)模將比去年6月“12日戰(zhàn)爭”大得多，對伊朗更具“生存性威脅”，市場避險情緒因此進一步升溫。此外，美國高級官員稱，所有參與中東軍事集結(jié)的美軍部隊?wèi)?yīng)在3月中旬前部署到位，美國國務(wù)卿魯比奧將于2月28日前往以色列，與以色列總理內(nèi)塔尼亞胡會晤，進一步協(xié)調(diào)伊朗問題相關(guān)立場。

真正風(fēng)險在霍爾木茲海峽——全球能源供應(yīng)鏈的“咽喉”

原油市場的核心擔(dān)憂在于，若伊朗決定干擾霍爾木茲海峽航運，軍事行動將直接導(dǎo)致原油供應(yīng)中斷。據(jù)澳新銀行（ANZ）分析師測算，全球約20%的石油消費需通過這一航道運輸；而最新行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，該海峽每日原油通行量約2100萬桶，占全球海運石油貿(mào)易量的30%，沙特、阿聯(lián)酋等主要產(chǎn)油國90%以上的出口依賴這條通道，中國、日本、歐盟的進口石油也有45%到80%需經(jīng)此運輸。市場普遍擔(dān)憂，一旦美以對伊朗發(fā)動聯(lián)合襲擊，伊朗極大概率將使用遠(yuǎn)程導(dǎo)彈對以色列本土實施報復(fù)，并可能采取封鎖霍爾木茲海峽等極端手段反擊，屆時全球原油供應(yīng)將遭受重創(chuàng)。

值得注意的是，一旦海峽通行受阻，現(xiàn)有替代路線運力嚴(yán)重不足。沙特的東西管道（Petroline）容量約為500萬桶/日，阿聯(lián)酋的阿布扎比原油管道容量為150萬桶/日，這些陸上通道的總運力加起來，不足海峽日常流量的一半，意味著任何風(fēng)吹草動都將直接沖擊全球供應(yīng)平衡。能源咨詢機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，僅伊朗此次軍演就推動布倫特油價反彈約4%，而若海峽被封鎖，油價的上漲幅度將遠(yuǎn)超這一水平。

周三4%暴漲只是開始，油價波動風(fēng)險持續(xù)攀升

周三原油市場4%的跳漲，只是對緊張局勢升級的初步反應(yīng)。當(dāng)?shù)貢r間2月18日，國際油價已出現(xiàn)顯著上漲，截至當(dāng)天收盤，WTI原油期貨3月合約收漲4.59%，報65.19美元/桶，布倫特原油期貨4月合約收漲4.35%，報70.35美元/桶，印證了地緣風(fēng)險對油價的強勁支撐作用。市場分析顯示，一旦沖突爆發(fā)，油價可能再漲5%–10%；若伊朗成功封鎖霍爾木茲海峽，油價有望再漲10%。即便屆時達成?；?，航道也會因殘骸等障礙物長期無法通航，這正是當(dāng)前市場面臨的核心風(fēng)險。

從供需基本面來看，OPEC+聯(lián)盟近期維持減產(chǎn)立場，進一步支撐油價。OPEC+八國已達成一致，2026年3月維持當(dāng)前石油產(chǎn)量水平，不予增加，延續(xù)自2025年12月以來分階段增產(chǎn)的暫停安排，維持每日324萬桶的自愿減產(chǎn)規(guī)模，成員國對“減產(chǎn)穩(wěn)價”策略高度一致。2026年1月，OPEC+日均產(chǎn)量環(huán)比減少43.9萬桶，遠(yuǎn)超預(yù)期，同時哈薩克斯坦、委內(nèi)瑞拉、伊朗等地的計劃外供應(yīng)中斷，進一步壓縮了全球供給冗余。與此同時，原油投資市場熱度攀升，國內(nèi)某掛鉤油氣產(chǎn)業(yè)股票的ETF基金最新流通份額為18.59億份，流通規(guī)模為26.73億元，今年來規(guī)模驟增超9倍，反映出投資者對原油市場的關(guān)注度持續(xù)提升。

交易商當(dāng)前最關(guān)注的關(guān)鍵問題

當(dāng)前消息對油價整體呈利好態(tài)勢，但利好程度取決于多重核心因素：軍事行動將持續(xù)多久，是否會成為為期數(shù)周的大規(guī)模行動；美國將打擊伊朗境內(nèi)哪些區(qū)域（軍事基地、石油設(shè)施、核設(shè)施等）；伊朗能否成功全面封鎖霍爾木茲海峽油輪運輸，封鎖時長多久，以及是否會使用遠(yuǎn)程導(dǎo)彈報復(fù)以色列本土；伊朗是否會反擊美國在全球的軍事基地，甚至美國本土目標(biāo)；美伊談判后續(xù)能否就核心分歧達成突破，伊朗提交的具體方案能否被美方認(rèn)可；此外，特朗普最終是否會授權(quán)對伊軍事打擊，也是影響油價走勢的關(guān)鍵變量。

歷史經(jīng)驗警示：地緣沖突對油價的沖擊具有持續(xù)性

回顧上世紀(jì)90年代的伊拉克科威特戰(zhàn)爭，伊拉克領(lǐng)導(dǎo)人薩達姆在遭美軍打擊時，曾向沙特發(fā)射飛毛腿導(dǎo)彈，甚至點燃本國油井，導(dǎo)致全球原油供應(yīng)短期大幅收縮，油價出現(xiàn)階段性暴漲。當(dāng)前市場擔(dān)憂，若美伊沖突升級，伊朗可能采取類似極端手段，進一步加劇供應(yīng)短缺風(fēng)險；尤其若美以發(fā)動大規(guī)模聯(lián)合襲擊，伊朗的反擊可能波及霍爾木茲海峽航運及周邊產(chǎn)油設(shè)施，對全球原油供應(yīng)的沖擊將遠(yuǎn)超預(yù)期，且影響具有持續(xù)性。

投機資金加劇波動，油價或再迎10%–20%漲幅

當(dāng)前原油市場表面相對平靜，但局勢可能瞬息萬變。市場分析認(rèn)為，一旦戰(zhàn)爭爆發(fā)，投機資金將大舉做多，空頭則被迫激進平倉，油價存在再漲10%–20%的風(fēng)險。目前，地緣風(fēng)險溢價已達每桶5-8美元，短期內(nèi)若軍事對峙未緩解，風(fēng)險溢價仍有上升空間。與此同時，大宗商品市場整體表現(xiàn)強勁，黃金期貨價格重回5000美元/盎司關(guān)口，截至2月19日17時，倫敦現(xiàn)貨金收報5015美元/盎司，年內(nèi)漲幅超過16%，金銀與原油攜手上漲，反映出市場避險情緒與通脹預(yù)期并存，進一步推動投機資金流入大宗商品市場，間接加劇原油價格波動。

技術(shù)面：市場由動能與新聞驅(qū)動，波動區(qū)間擴大


（WTI原油日圖 來源：易匯通）

美原油自2026年1月低點54.98美元啟動反彈，依托清晰的紅色上升趨勢線穩(wěn)步抬升，當(dāng)前已突破前期密集成交區(qū)，技術(shù)面呈現(xiàn)強勁反彈態(tài)勢。均線系統(tǒng)方面，50日均線（60.37美元）、200日均線（62.51美元）均被價格穩(wěn)穩(wěn)站上，且短期均線向上穿越長期均線，形成多頭排列，確認(rèn)中期趨勢轉(zhuǎn)強。震蕩指標(biāo)方面，RSI（14）位于61.49，處于50-70的強勢區(qū)間，顯示多頭動能仍在，但已接近超買閾值，需警惕短期回調(diào)風(fēng)險；MACD指標(biāo)中DIFF與DEA均在零軸上方，紅柱小幅收窄，暗示上攻節(jié)奏可能放緩。

下方關(guān)鍵支撐位包括：紅色上升趨勢線約63.84美元，是近期反彈的核心依托，若有效跌破，可能觸發(fā)技術(shù)性調(diào)整；200日均線62.51美元，該位置兼具心理與技術(shù)意義，失守則可能測試50日均線60.37美元；50%斐波那契回撤位60.73美元，與50日均線形成共振，是中期多頭的重要防線。上方目標(biāo)位為前期高點66.48美元，是當(dāng)前反彈的直接壓力位；若突破66.48美元，上方可看至68.11美元、69.37美元。

長期展望：不要指望油價長期站上100美元——全球原油供應(yīng)充足

需注意，當(dāng)前全球原油供應(yīng)整體充足，且僅20%的石油消費依賴霍爾木茲海峽，因此不必預(yù)期油價會長期維持在90美元或100美元/桶以上。2022年2月俄烏沖突爆發(fā)時，原油期貨曾暴漲至120美元/桶以上，四年過去沖突仍在繼續(xù)，而就在一個月前，油價僅約60美元/桶，近乎腰斬，這也印證了地緣沖突對油價的支撐多為階段性，難以改變長期供需格局。

從基本面看，核心關(guān)注點應(yīng)是霍爾木茲海峽是否會被封鎖、封鎖多久，這將決定油價能漲多高、高位能維持多久。OPEC在最新月報中維持預(yù)測，2026年全球石油需求增長138萬桶/日，2027年增長134萬桶/日，主要受通脹緩和、財政政策支持及貿(mào)易改善的支撐；同時，美國能源信息署（EIA）估計，中國以約每日100萬桶的速度持續(xù)增加戰(zhàn)略儲備，吸收了全球市場相當(dāng)一部分過剩供應(yīng)，一定程度上緩解了供應(yīng)過剩擔(dān)憂。綜合機構(gòu)觀點來看，短期內(nèi)油價受地緣風(fēng)險支撐將維持震蕩上行，但長期來看，全球供應(yīng)充足格局未變，油價大幅上漲后仍有回調(diào)空間，且不會出現(xiàn)長期站上100美元/桶的局面。