匯通財經(jīng)APP訊——受霍爾木茲海峽供應(yīng)擔(dān)憂影響，油價漲破80美元。管道替代方案與美國產(chǎn)能或可緩解壓力，如果油價持續(xù)上漲，海灣供應(yīng)風(fēng)險加劇，中期目標(biāo)指向92–95美元。



自2月28日以來，原油成為表現(xiàn)最佳的主流交易品種之一，市場開始為海灣地區(qū)原油出口可能長期受阻的情景定價。交易員重點關(guān)注霍爾木茲海峽航運量大幅下降，以及局勢是否會持續(xù)或緩和。本文將梳理近期事件、進行基本面分析，并簡要解讀美國輕質(zhì)原油（代碼USOIL）走勢。

霍爾木茲海峽受阻，威脅全球最關(guān)鍵石油咽喉要道

近期，海灣國家原油出口量大幅下滑，因全球最重要的石油運輸咽喉之一——狹窄的霍爾木茲海峽通行難度顯著上升。來自伊朗的直接襲擊風(fēng)險極高，更直接的影響是，航運保險費用暴漲。不過，局勢對各國的沖擊程度不一。

美國能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)顯示，中國是經(jīng)霍爾木茲海峽日均原油進口量最大的國家，2025年末約占總量的45%–50%，日均約550萬桶。中國同時是全球最大原油進口國。

不過，伊朗并不具備武力全面封鎖霍爾木茲海峽的軍事能力，即便有能力，封鎖海峽也未必符合伊朗政府利益。中國長期是伊朗石油最大買家，也是近年伊朗主要的軍事裝備供應(yīng)國之一。

就目前來看，伊朗政府大概率會以現(xiàn)有姿態(tài)應(yīng)對當(dāng)前地緣危機，通過襲擊油輪激怒中國，不符合其長遠利益。中美兩國均有強烈戰(zhàn)略動機維持海峽正常通行，必要時可通過緊急兜底保險等方式保障運轉(zhuǎn)。

并非所有海灣石油都必經(jīng)霍爾木茲海峽

面對海灣出口可能長期受阻的擔(dān)憂，另一關(guān)鍵事實是：自20世紀(jì)80年代兩伊戰(zhàn)爭以來，沙特就已針對這一情景進行詳細預(yù)案規(guī)劃。

沙特東西管道（Petroline）于1982年啟用，當(dāng)時伊朗新政府極有可能因美國支持伊拉克而封鎖霍爾木茲海峽。該管道由兩條管線組成，全長約1200公里，從海灣地區(qū)直通紅海沿岸的延布港，日均運力約500萬桶。

實際來看，沙特東西管道與阿聯(lián)酋阿布扎比管道（哈布山–富查伊拉管道）聯(lián)手，使得僅靠封鎖霍爾木茲海峽無法切斷海灣全部原油出口。胡塞武裝與伊朗近期并未大規(guī)模使用無人機或?qū)椧u擊這些管道，這也側(cè)面表明其缺乏相關(guān)能力。

OPEC+擬逐步取消減產(chǎn)，美國原油產(chǎn)量創(chuàng)十年新高

與此同時，OPEC+目前計劃下月開始逐步取消減產(chǎn)。盡管當(dāng)前地緣局勢似乎掩蓋了其他因素，但此前潛在供應(yīng)過剩的背景依然重要——海灣以外多國目前產(chǎn)量仍低于產(chǎn)能。

美國閑置產(chǎn)能與俄羅斯出口或緩解短期供應(yīng)沖擊

2025年10月，美國原油產(chǎn)量創(chuàng)下十多年來新高，日均產(chǎn)量約1400萬桶。美國存在一定增產(chǎn)空間，疊加俄羅斯大概率大幅加大對中印出口，短期供應(yīng)問題或能相對輕松地得到緩解。

問題在于，所有主要產(chǎn)油國的實際產(chǎn)量數(shù)據(jù)均存在滯后，俄羅斯數(shù)據(jù)滯后甚至長達半年。此外，戰(zhàn)爭時期俄羅斯公開產(chǎn)量數(shù)據(jù)可信度存疑，因此這一因素并非可靠信號。中長期油價走勢高度取決于海灣沖突持續(xù)時間與結(jié)果，在當(dāng)前多重變量下，長期交易原油風(fēng)險極高。

技術(shù)分析


（WTI原油月線圖 來源：易匯通）

當(dāng)前WTI原油正處于地緣政治溢價驅(qū)動的強勢上漲階段。截至2026年3月5日，價格已大幅跳空并持續(xù)拉升，日內(nèi)高點突破77美元后進一步上行，最新報價接近83-85美元區(qū)間（較3月1日周末后漲幅顯著）。主要驅(qū)動為美伊沖突升級及霍爾木茲海峽運輸中斷風(fēng)險。

在基本面與市場情緒未發(fā)生重大逆轉(zhuǎn)的前提下，多頭中期目標(biāo)大概率指向92–95美元。這一區(qū)間是2020年低點至2022年高點波段的關(guān)鍵斐波那契位置，同時對應(yīng)上升通道中線上沿與前高共振區(qū)，為本輪漲幅的核心目標(biāo)位。若有效突破95美元，則下一目標(biāo)上看通道上沿118美元，進入極端上行情景。

下行風(fēng)險方面，空頭目標(biāo)為回補前期跳空缺口至67美元附近，但除非沖突突然快速化解（如外交突破或供應(yīng)恢復(fù)），否則短期概率極低。

短線操作思路簡單實用：逢明顯回調(diào)（約2美元或更大跌幅）低吸買入，抓住地緣溢價低位機會；價格創(chuàng)新高后，使用較近追蹤止損鎖定利潤，防范突發(fā)反轉(zhuǎn)。