匯通財(cái)經(jīng)APP訊——北京時(shí)間周五（3月6日）21:30將公布美國(guó)2月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)報(bào)告，市場(chǎng)預(yù)計(jì)本次非農(nóng)敘事轉(zhuǎn)向“穩(wěn)定”——1月非農(nóng)超預(yù)期新增13萬，失業(yè)率降至4.3%。然而增長(zhǎng)高度集中于醫(yī)療保健行業(yè)，剔除后近乎零增長(zhǎng)，企業(yè)普遍“低聘低裁”以應(yīng)對(duì)關(guān)稅、通脹與地緣風(fēng)險(xiǎn)。2月預(yù)期驟降至5.9萬，市場(chǎng)靜待數(shù)據(jù)驗(yàn)證這種“穩(wěn)定”究竟是可持續(xù)平衡，還是結(jié)構(gòu)性脆弱的表象。

2026年勞動(dòng)力市場(chǎng)從不穩(wěn)轉(zhuǎn)向穩(wěn)定預(yù)期

2025年美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)被形容為不穩(wěn)定，就業(yè)增長(zhǎng)近乎停滯，平均每月僅增15000個(gè)崗位，年度總增僅181000（經(jīng)基準(zhǔn)修正大幅下修）。

2026年開局雖面臨相同逆風(fēng)（如特朗普關(guān)稅、通脹頑固、地緣沖突），但主流敘事轉(zhuǎn)向穩(wěn)定。美聯(lián)儲(chǔ)官員與經(jīng)濟(jì)學(xué)家強(qiáng)調(diào)，盡管招聘率低迷，但企業(yè)不愿裁員（需求仍強(qiáng)勁），失業(yè)率保持低位，當(dāng)前增速被視為足夠而非強(qiáng)勁。

這一轉(zhuǎn)變?cè)从陬A(yù)期調(diào)整：移民限制導(dǎo)致勞動(dòng)力供給增長(zhǎng)放緩，低聘率被視為可接受，甚至必要以避免過熱。市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)從爆炸式增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向可持續(xù)平衡。

1月實(shí)際超預(yù)期13萬，2月共識(shí)預(yù)期僅5.9萬

1月非農(nóng)就業(yè)實(shí)際新增13萬個(gè)崗位，遠(yuǎn)超共識(shí)預(yù)期（5.5萬-7.5萬），失業(yè)率小幅降至4.3%。這一超預(yù)期數(shù)據(jù)緩解了對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)衰退擔(dān)憂，但年度修正顯示2025年整體疲弱。



（非農(nóng)指數(shù)歷史走勢(shì)圖，來源：匯通財(cái)經(jīng)）

2月報(bào)告預(yù)期新增5.9萬，失業(yè)率持穩(wěn)4.3%。部分機(jī)構(gòu)更謹(jǐn)慎：德意志銀行預(yù)測(cè)僅3萬人，高盛預(yù)測(cè)4.4萬人，主要因凱撒醫(yī)療集團(tuán)罷工影響醫(yī)療數(shù)據(jù)。工資增速預(yù)期月環(huán)比0.3%，年同比3.7%持平。



（2月非農(nóng)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)值圖，來源：匯通財(cái)經(jīng)）

低聘低裁環(huán)境持續(xù)，企業(yè)觀望關(guān)稅通脹地緣風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)前勞動(dòng)力市場(chǎng)特征為“低聘低裁”：企業(yè)因需求穩(wěn)健不愿大規(guī)模裁員，但面對(duì)特朗普關(guān)稅不確定性、通脹壓力與中東地緣沖突，不敢大膽擴(kuò)員。招聘率低迷已成為常態(tài)，企業(yè)更傾向內(nèi)部?jī)?yōu)化而非新增崗位。這種“穩(wěn)定”實(shí)為防御性平衡，而非強(qiáng)勁復(fù)蘇。

醫(yī)療保健主導(dǎo)增長(zhǎng)，其他行業(yè)承壓明顯

2025年幾乎所有就業(yè)增長(zhǎng)來自醫(yī)療保健與社會(huì)援助部門；剔除后月均增長(zhǎng)為負(fù)。2026年1月同樣如此：醫(yī)療貢獻(xiàn)82000，社會(huì)援助42000，幾乎包攬全部增量。建筑業(yè)2025年凈流失88000，科技領(lǐng)域受AI加速采用沖擊（如Block裁員40%）。這種高度集中令“穩(wěn)定”標(biāo)簽存疑：若醫(yī)療增速放緩，整個(gè)市場(chǎng)或迅速轉(zhuǎn)弱。

凱撒醫(yī)療集團(tuán)罷工對(duì)2月數(shù)據(jù)潛在沖擊

加州與夏威夷凱撒醫(yī)療集團(tuán)罷工涉及31000名工人罷工（1月26日起，至2月23日結(jié)束），正值BLS調(diào)查參考周。罷工可能導(dǎo)致醫(yī)療部門數(shù)據(jù)低估，市場(chǎng)因此下調(diào)2月預(yù)期，但失業(yè)率影響有限（罷工不計(jì)入失業(yè)）。罷工已結(jié)束，3月數(shù)據(jù)或反彈。

美聯(lián)儲(chǔ)視角與未來展望

美聯(lián)儲(chǔ)視當(dāng)前“穩(wěn)定”為積極信號(hào)：失業(yè)率低位錨定、通脹無明顯工資螺旋壓力，為維持利率區(qū)間提供空間。但若招聘持續(xù)低迷，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)上升。

未來需觀察：若2月數(shù)據(jù)符合或低于預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)降息預(yù)期或升溫；若醫(yī)療外行業(yè)復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮空間擴(kuò)大。整體看，勞動(dòng)力市場(chǎng)“穩(wěn)定”但脆弱，地緣與政策不確定性仍是最大變量。

編輯總結(jié)

美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)2026年開局呈現(xiàn)“穩(wěn)定”表象：1月超預(yù)期13萬新增、失業(yè)率4.3%，但增長(zhǎng)極端依賴醫(yī)療保健，剔除后近乎零增長(zhǎng)；企業(yè)低聘低裁反映對(duì)關(guān)稅、通脹與地緣的謹(jǐn)慎。2月預(yù)期僅5.9萬，醫(yī)療罷工或進(jìn)一步拖累醫(yī)療數(shù)據(jù)。

專家警告，這種“穩(wěn)定”實(shí)為結(jié)構(gòu)性失衡，若單一部門放緩或外部沖擊加劇，脆弱性將暴露。美聯(lián)儲(chǔ)獲喘息空間，但需警惕招聘率長(zhǎng)期低迷引發(fā)的增長(zhǎng)放緩風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告發(fā)布后，市場(chǎng)波動(dòng)或加劇，關(guān)注部門細(xì)節(jié)與工資數(shù)據(jù)以判斷真實(shí)韌性。