匯通財經(jīng)APP訊——國際貴金屬市場持續(xù)火熱，MKS PAMP研究主管兼金屬策略主管Nicky Shiels最新報告指出，當(dāng)前黃金牛市遠(yuǎn)未結(jié)束，按歷史周期規(guī)律推演，金價有望在2026年10月前后——即美國中期選舉前后——攀升至6750美元/盎司水平。

當(dāng)前金價的周期定位

周四（2月26日）亞市時段，現(xiàn)貨黃金震蕩上行，現(xiàn)交投于每盎司5185美元附近，日內(nèi)漲幅約0.45%，較2026年1月創(chuàng)下的5596.33美元/盎司歷史峰值有明顯距離，部分投資者開始擔(dān)憂這是否預(yù)示長期動能減弱。

但Shiels強調(diào)，從過去50年五大黃金牛市周期來看，本輪上漲僅歷時39個月，金價累計漲幅超過200%，白銀漲幅約350%，同期美元指數(shù)下跌13%，整體表現(xiàn)符合“中期周期”的典型特征。

Shiels在報告中寫道：“若金價走勢延續(xù)歷史平均周期長度與漲幅規(guī)律，則至10月美國中期選舉前后，有望達(dá)到6750美元/盎司?！?br>

本輪周期的結(jié)構(gòu)性差異

傳統(tǒng)支撐因素依然強勁，包括全球利率下行、地緣政治動蕩、經(jīng)濟不確定性加劇以及美元走弱等。但Shiels指出，本輪周期更具結(jié)構(gòu)性差異，黃金已逐步擺脫與實際利率的傳統(tǒng)負(fù)相關(guān)，轉(zhuǎn)而演變?yōu)閷φ麄€“金融體系”的全面對沖資產(chǎn)。

當(dāng)前宏觀環(huán)境呈現(xiàn)多重深刻轉(zhuǎn)變：全球財政脆弱性遠(yuǎn)超以往，債務(wù)高企與持續(xù)赤字形成“財政主導(dǎo)”格局；美國政治極化程度加深；全球財富不平等擴大。這些因素共同強化了黃金的避險與配置價值。

央行購金與投資需求多元化

央行購金仍是核心支撐力量。Shiels特別強調(diào)，新興市場央行“補倉”規(guī)模仍巨大：全球前20大新興市場央行黃金持有總量約7500噸，若趨近發(fā)達(dá)國家（G10平均水平），需額外增持約22000噸，相當(dāng)于6年全球年礦產(chǎn)供應(yīng)量。央行持續(xù)凈買入有效抬升金價底部。

投資需求端同樣多元化。除了傳統(tǒng)央行與機構(gòu)，零售市場正加速擴張：Costco等渠道黃金實物銷售火爆，數(shù)字交易所金本位代幣興趣上升，分拆式所有權(quán)讓更多散戶資本參與。此外，機構(gòu)投資者對黃金配置仍明顯不足，為未來增配留出空間。

美元走勢與金銀相對表現(xiàn)展望

展望后市，Shiels認(rèn)為美元進一步走弱將是重要催化劑?！氨据喢涝鶅H13%，屬于歷史上最溫和的一輪，若出現(xiàn)新催化因素，美元仍有較大貶值空間?！?br>
值得注意的是，白銀表現(xiàn)更接近2008-2011年周期（33個月內(nèi)漲360%），當(dāng)前漲幅與節(jié)奏暗示其已接近周期尾聲，金價相對白銀或繼續(xù)占優(yōu)。

潛在風(fēng)險與整體判斷

當(dāng)然，風(fēng)險猶存。地緣局勢明顯緩和、美元反彈、以及美國財政政策出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)向（例如大幅削減赤字），均可能對金價構(gòu)成顯著壓力。

總體而言，Shiels維持結(jié)構(gòu)性看多觀點，認(rèn)為黃金正步入由“去美元化、財政主導(dǎo)與地緣重構(gòu)”驅(qū)動的長期上漲通道，而當(dāng)前5200美元附近的波動，或為下一波上漲蓄勢。



（現(xiàn)貨黃金日線圖，來源：易匯通）

北京時間9:14，現(xiàn)貨黃金現(xiàn)報5188.12美元/盎司。