匯通財(cái)經(jīng)APP訊——英國(guó)央行此次分歧顯著的決議，下調(diào)了下月降息的門檻。只要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)延續(xù)近期走勢(shì)——就業(yè)走弱、薪資增速放緩、通脹壓力緩解，預(yù)計(jì)3月降息后，6月將再度跟進(jìn)降息。



2月決議推升3月降息預(yù)期

英國(guó)央行投票決定將利率維持在3.75%不變，但此次決議分歧遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。九人貨幣政策委員會(huì)中，有四名委員投票支持在本次會(huì)議繼續(xù)降息。

這一決議無疑大幅提升了3月降息的可能性，這一結(jié)果略超市場(chǎng)預(yù)期。自12月央行降息并釋放降息節(jié)奏可能放緩的信號(hào)以來，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并未出現(xiàn)明顯變化。本月支持降息的委員，并非受數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)，而是被隨決議同步發(fā)布的《貨幣政策報(bào)告》中的全新分析說服。

該報(bào)告指出，與2%通脹目標(biāo)相匹配的薪資增速水平約為3.25%。當(dāng)前英國(guó)私營(yíng)部門薪資增速為3.6%，僅略高于這一水平，預(yù)計(jì)數(shù)月內(nèi)該數(shù)據(jù)將回落至3%。英國(guó)央行各地代理人最新調(diào)查顯示，2026年薪資增長(zhǎng)預(yù)期為3.4%，同樣與符合通脹目標(biāo)的估值基本吻合。

報(bào)告還援引證據(jù)稱，英國(guó)企業(yè)的薪資制定行為并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。這一結(jié)論駁斥了央行部分鷹派委員（尤以休·皮爾為代表）長(zhǎng)期以來的觀點(diǎn)。

3月決議的關(guān)鍵，將取決于貝利行長(zhǎng)的投票。去年11月至12月的決議中也曾出現(xiàn)類似局面。貝利在會(huì)議紀(jì)要的個(gè)人評(píng)述中并未透露過多傾向，分析師判斷，若數(shù)據(jù)延續(xù)近期趨勢(shì)——失業(yè)率攀升、就業(yè)人數(shù)減少、薪資增速放緩，他將在3月轉(zhuǎn)而支持降息。目前來看，他顯然更認(rèn)同支持提前降息委員的觀點(diǎn)。

分析師預(yù)測(cè)，英國(guó)整體通脹率將在4月降至1.8%，并在春夏兩季維持在2%左右，這一預(yù)期略低于英國(guó)央行的預(yù)測(cè)。盡管通脹回落主要集中在4月，但預(yù)計(jì)3月會(huì)議前公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也會(huì)釋放積極信號(hào)。這有望說服部分鷹派委員（尤其是立場(chǎng)逐漸轉(zhuǎn)向支持繼續(xù)降息的凱瑟琳·曼）投票支持進(jìn)一步寬松。若整體通脹水平回落，市場(chǎng)對(duì)通脹預(yù)期高企的擔(dān)憂也將隨之緩解。

分析師的基準(zhǔn)預(yù)測(cè)維持不變：3月、6月各降息一次，利率將降至3.25%。

鴿派決議疊加政治壓力，英鎊承壓走弱

英國(guó)央行今日釋放的鴿派信號(hào)，令本就受國(guó)內(nèi)政治施壓的英鎊進(jìn)一步走軟。英國(guó)短期利率跌至本輪下行周期新低，六個(gè)月遠(yuǎn)期的1個(gè)月英鎊隔夜指數(shù)互換（OIS）利率僅為3.32%，創(chuàng)2022年夏季以來最低水平。

歐洲央行已開啟累計(jì)200個(gè)基點(diǎn)的降息周期，而英國(guó)央行迄今僅降息150個(gè)基點(diǎn)，英國(guó)央行迎頭追趕的預(yù)期，將持續(xù)支撐歐元兌英鎊匯率。分析師維持判斷，受英國(guó)短期收益率下行與國(guó)內(nèi)政治雙重拖累，未來數(shù)月歐元兌英鎊將升至0.88。

政治層面，英國(guó)首相基爾·斯塔默面臨的下臺(tái)壓力持續(xù)攀升。若由安吉拉·雷納接任首相、韋斯·斯特里廷出任財(cái)政大臣，市場(chǎng)初期會(huì)將這一組合視為英國(guó)政壇左傾轉(zhuǎn)向，進(jìn)而推高英鎊的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。分析師認(rèn)可英國(guó)央行再降息50個(gè)基點(diǎn)，能在英國(guó)政治動(dòng)蕩期為金邊債券市場(chǎng)提供一定緩沖，但預(yù)計(jì)政治不確定性將主導(dǎo)市場(chǎng)走勢(shì)。隨著歐洲經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)反彈、歐元持續(xù)走強(qiáng)，分析師預(yù)測(cè)年底歐元兌英鎊將升至0.90。


（英鎊/美元日?qǐng)D 來源：易匯通）